1. 为什么联邦基金利率，而不是其他利率，会成为美联储货币政策的日常操作目标？
因为联邦基金利率是银行间准备金市场的核心利率，美联储可以通过其政策工具（尤其是公开市场操作）直接影响准备金的供求，从而能相当精确地控制这个利率。同时，它是其他短期利率的基准，其变动能有效传导至整个金融市场。
2. 公开市场操作为什么被认为是“最好”的货币政策工具？其优越性体现在哪些方面？
优越性：1. 完全由央行控制：央行可以完全自主决定操作的时机和规模。 2. 灵活性强：可进行大规模操作，也可进行小规模微调，且易于逆向操作纠正。 3. 速度快：决策和执行几乎没有时滞。
3. 贴现利率在现代货币政策框架中主要扮演什么角色？它为什么通常被设定在联邦基金目标利率之上？
角色：主要扮演“最后贷款人”角色，为遭遇流动性困难的银行提供安全阀，防止金融恐慌。它也构成了联邦基金利率的上限（或称“利率走廊”的顶）。
原因：若贴现利率低于联邦基金利率，银行将有套利空间（从央行低息借入，在市场高息借出），这将使央行失去对准备金供给和联邦基金利率的控制。
4. 为什么调整法定准备金率在当今被认为是一个“笨拙”的工具？
因为它影响过于剧烈且难以预测。即使很小的变动，也会立即锁定或释放大量准备金，对所有银行的资产负债表产生巨大冲击，可能导致流动性管理问题，因此缺乏灵活性和精确性。
5. 准备金存款利率（IOR）的引入如何改变了需求曲线，并为货币政策提供了什么便利？
IOR的引入使得准备金需求曲线在IOR水平上变为水平。因为当市场利率低于IOR时，银行宁可将钱存在央行获取无风险的IOR，也不会以更低利率借出。这为联邦基金利率设定了一个下限（或称“利率走廊”的底），增强了央行对利率的控制能力，尤其是在准备金极其充裕的时期。
6. 央行如何通过“利率走廊”系统来稳定联邦基金利率？
“利率走廊”由贴现利率作为上限（Ceiling）和准备金存款利率作为下限（Floor）构成。当市场利率试图升至贴现利率之上时，银行会选择向央行贴现，从而抑制利率上行。当市场利率试图降至IOR之下时，银行会选择将资金存入央行，从而阻止利率下行。这使得联邦基金利率被稳定地控制在走廊内部。
7. 动态公开市场操作和防御性公开市场操作有何根本区别？
根本区别：目的不同。动态OMO旨在改变货币政策的立场（扩张或紧缩），即主动改变准备金和利率的长期水平。防御性OMO旨在抵消其他因素对准备金的短期干扰（如财政存款变动、流通中现金变化），以维持联邦基金利率在目标水平稳定。防御性操作在日常中远比动态操作常见。
8. 在2008年后银行体系充满大量超额准备金时，传统OMO为何失效？美联储如何通过调整IOR来控利率？
OMO失效原因：当准备金供给曲线与需求曲线在水平部分（IOR利率水平上）相交时，无论央行如何通过OMO增加或减少非借入准备金（即左右移动供给曲线的垂直部分），交点都不会改变，联邦基金利率始终钉住在IOR水平。此时，传统的OMO失去了对利率的调节能力。
调整IOR：在这种情况下，美联储可以通过直接提高或降低IOR的水平，来直接移动需求曲线的水平部分，从而有效地引导联邦基金利率上行或下行。
9. “最后贷款人”角色的重要性是什么？
在金融恐慌时期，银行间拆借市场可能冻结，健康的银行也可能因暂时流动性短缺而面临倒闭风险，引发“多米诺骨牌”效应。央行作为最后贷款人，通过贴现窗口提供流动性支持，可以阻止这种恐慌蔓延，稳定市场信心，防止金融体系崩溃。
10. 货币政策工具的运用如何体现了政策的“艺术性”？
政策的艺术性体现在，除了依赖模型的科学计算外，央行还需要对经济数据进行解读、预判市场预期、权衡不同政策工具的利弊和时滞，并与市场进行有效沟通。例如，何时进行干预、力度多大、如何管理公众预期，都没有绝对固定的公式，需要决策者基于经验和判断进行权衡。