米什金《货币金融学》第六章 - 可视化深度解读
本章核心逻辑：将利率的差异分解为两大维度——风险结构（为何不同类型的债券利率不同）和期限结构（为何不同期限的债券利率不同），并分别阐释其决定因素和核心理论。
具有违约风险的债券利率，高出同期限无违约风险债券（如国债）利率的部分。用以补偿投资者承担的额外风险。
描绘了风险、流动性、税收等属性相同，但到期期限不同的各类债券的到期收益率的曲线。其形态蕴含着市场对未来的预期。
认为长期利率等于未来短期利率的预期平均值，再加上一个随期限增加而增加的"流动性溢价"，以补偿长期投资的风险和不便。
风险溢价是理解不同债券利率差异的关键。其基本公式为：
风险溢价 = 公司债券利率 (ic) - 无风险国债利率 (iT)
被视为"无风险"基准，因为有美国政府信用背书，违约概率极低。
风险溢价 = 4.5% - 3.0% = 1.5%
用以补偿投资者承担的违约风险。
风险溢价 = 8.0% - 3.0% = 5.0%
高风险公司需支付更高的利率。
危机前：投资级公司债与国债利差约100-150基点
危机时：利差飙升至600基点以上
原因：投资者对企业违约的担忧急剧上升
AAA级：+50基点（最安全的公司债）
BBB级：+150基点（投资级门槛）
BB级：+400基点（垃圾债门槛）
CCC级：+800基点以上（高风险）
流动性溢价理论是解释收益率曲线形态最被认可的理论，其公式为：
int ≈ avg(ie) + lnt
即：长期利率 ≈ 未来短期利率的预期平均值 + 流动性溢价
请通过下方的滑块来调整各个参数，直观地探索它们如何共同塑造收益率曲线的形态（正常、平坦或倒挂）。
10年期国债利率3%（无风险），而ABC公司发行的10年期债券利率为5%。这多出来的2%就是"风险溢价"，用以补偿投资者对ABC公司可能违约的担忧。若经济衰退，此溢价可能飙升。
你有一笔钱，可以买3%的1年期债券，或买10年期债券。后者锁定了资金10年，有风险。为吸引你，10年期债券必须提供额外补偿（流动性溢价），比如0.5%，使其最终利率达到3.5%。